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    2. 雙節加大銅供需矛盾 期價或延續上漲

         日期:2018-09-21 14:42:20     瀏覽:23    評論:0    
      核心提示:總體來看,2000億美元關稅靴子落地,投資者憂慮情緒提前有所釋放,國內基建投資增速預期回升。國內現貨維持back結構和高升水,倉單占單邊持倉比重已接近多年低位,國慶節前現貨商補庫需求仍支持去庫節奏,銅價大概率

      近期滬銅出現強勢反彈,主力CU1811合約價格從47820元/噸的低點一路回升,周三更是跳空高開,一舉突破日K線上方壓制許久的60日移動平均線,周漲2.4%至49550元/噸,重新逼近50000元/噸的心理關口。最近宏觀方面對價格的打壓邊際趨弱,利空有所釋放,市場關注焦點逐步轉為基本面,庫存、現貨升水等基本面因素支撐愈發凸顯。雙節長假或加大短期供需矛盾,預計銅價大概率延續上漲。

      宏觀對價格打壓邊際趨弱,利空有所釋放
      外圍市場,本周特朗普宣布,自9月24日起,將對2000億美元的中國輸美產品加征10%的關稅;自2019年1月1日起,關稅將提升至25%。美方同時威脅,若中方對農產品等行業報復,美國將立刻實施力度更大的關稅征收舉措,對額外大約2670億美元的進口商品征收關稅。作為回應,中方決定對原產于美國的5207個稅目、約600億美元商品,加征10%或5%的關稅,自2018年9月24日起實施。中美貿易摩擦持續升級,市場反應較為冷靜,此前市場已經有充分預期,關稅靴子落地后投資者憂慮情緒反而有所緩解,但中期來看,貿易戰的深化勢必會阻礙全球經濟復蘇的腳步,對大宗商品銅的多頭配置形成不利影響。

      國內方面,基建投資增速預期回升,提振工業品需求。今年以來,固定資產投資結構不斷優化,但增速逐月放緩。1月份至8月份同比增長5.3%,比1月份至7月份下降0.2個百分點。國家發改委頻繁啟動補基建投資短板、提高基建投資效率等會議,加快各地建設項目的審批速度等,說明在內需不振的情況下,經濟下行、城鎮調查失業率回升等宏觀因素對政策產生了影響,后期投資對總需求的拉動將更加主動,大宗商品投資機會預期相應增加。

      全球整體庫存持續下降至偏低水平

      截至9月14日,全球三大交易所銅庫存均出現不同程度的下降。其中,LME銅庫存連續降3周至22.59萬噸,創今年1月底以來新低;COMEX銅庫存連降6周至18.75萬噸,創今年以來新低;上期所銅庫存自6月末以來已連續累計減少近13萬噸。三大交易所顯性庫存54.2萬噸,較6月初82萬噸,減少約34%。

      此外,上海保稅庫連降5周,其中上周環比減少4.35萬噸,總量為41萬噸,較去年同期下降12.3萬噸。與之交相呼應的是進口銅溢價,據上海有色網,近期美金銅市場10月QP的貨源已經難以尋覓,溢價表現瘋狂,高位報價已經飆升至120美元/噸,創年內新高,可謂是一貨難求。

      國內期銅持續back結構,現貨轉為高升水

      由于庫存持續下降至低位及下游的長假備貨預期令持貨商上調升水,9月17日上海好銅升水拉漲至300元/噸,華北以及山東地區也不甘示弱,升水一路向上,華北大型銅桿廠甚至需到上海采購,直接帶動1810合約和1811合約back擴大至230元/噸,凸顯了當前現貨對期盤的支撐。此外,目前1810合約倉量13.4萬手,距交割日的實際交易天數僅有11天,假設交割日維持5萬噸交割量,每天需平倉1萬手才能達到。在當下現貨如此緊俏的格局下,空頭大量收貨交割顯然不妥,平倉難度加大,近強遠弱的趨勢大概率將持續至國慶節前。

      廢銅供應偏緊疊加精廢價差維持低位,支撐精銅的消耗

      2018年以來受國內廢銅政策影響,限制類廢銅進口批文大幅減少,截至9月已公布19批,數量為73.87萬噸,同比減少75.43%。今年以來,廢銅進口量明顯減少,政策落實的力度明顯加大,海關數據顯示,1-7月廢銅累計進口量135.97萬噸,同比下降36.45%。此外,中方在8月23日對美國160億美元的產品加征25%關稅清單中,廢銅也在其列,由美進口的廢銅成本增加已成定局,這或將致使從美國進口廢銅份額將縮減至零,廢銅進口將繼續受阻,加速國內廢銅供應偏緊格局。此外,受累于中美貿易戰爭端及美元強勢影響,6月以來銅價下行明顯,精廢價差持續收窄。廢銅對精銅的替代持續減弱,支撐精銅的消耗。

      總體來看,2000億美元關稅靴子落地,投資者憂慮情緒提前有所釋放,國內基建投資增速預期回升。國內現貨維持back結構和高升水,倉單占單邊持倉比重已接近多年低位,國慶節前現貨商補庫需求仍支持去庫節奏,銅價大概率延續上漲行情,目標價位51500-52000元/噸。



       
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